“十四五”中国GDP增速震荡下行，是中国经济长期带病运行的结果。(Mark Ralston/AFP/Getty Images)
中共宣称“十四五”计划大获成功。这是个天大的谎言。其实“十四五”计划很糟糕，其暴露出的问题非常严重，而且是结构性、体制性、长期性的，在“马克思主义政治经济学”的框架里根本无法解决。中共早已“脑死亡”，丧失了施行重大改革开放的能力，其“十五五”计划仍是画饼。为有益于大家的讨论，本文对“十四五”中国经济中的几个问题略作述评。
一、GDP增长率震荡下行
中共经济政策的核心目标是“增速”。中国经济从2008年走下坡路后，“增速”目标就从2010年的“保8%”，落到2015年的“保7%”，再到2019年的“保6%”，直至最近两年的“保5%”，每况愈下。
根据官方数据（且不论其真假），“十四五”期间，中国GDP的增速，2021年8.1%（最终核实为8.4%），2022年3.0%，2023年5.2%，2024年5%，2025年前三季度增5.2%。这显着低于“十三五”前四年（2016-2019）6.6%的年均增速（2020年疫情重创，尚属特殊情况）。
中共国家统计局网站截图
中国经济属于“速度效益型”，只要增速高，问题就能被掩盖；但是速度一旦掉下来，各种问题都会爆发。“十四五”中国GDP增速震荡下行，既是中国经济长期带病运行的结果，又激发了无数的问题。
而GDP增速之所以震荡下行，既有中国经济结构性减速的原因，又有疫情冲击的因素，也有外部性因素（例如西方反制中共战略外交的“去风险”举措），更是因为中共政策的失当。
就中共政策失当，这里仅举一个例子，就是固定资产投资在三个产业分布的失衡（见下表）。中共重点投资制造业（属第二产业），造成产能严重过剩、企业内卷，而第一产业、第三产业却发展不足。
“十四五”期间三个产业的固定资产投资增速（%）
数据来源：中共国家统计局
二、通货紧缩
尽管中共官方多次否认中国经济存在通缩，称物价水平低迷是“阶段性”和“结构性”的；但经济学家普遍认为中国正在走向通缩。
首先看GDP平减指数。这个指标是现价GDP（或称为名义GDP）与不变价GDP（或称为实际GDP）之比，可以综合反映一个国家或地区价格变动的总水平。从2023年二季度至2025年三季度，中国GDP平减指数连续10个季度为负，即整体价格下滑，反映供需之间的失衡。彭博报导，这是中国自1970年代改革开放以来，首度连续3年陷入通货紧缩（此前，国际金融危机冲击下的2009年仅有2个季度为负，亚洲金融危机影响下的1998-1999年7个季度为负）。
再看居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。在全球高通胀背景下，2021年和2022年中国的PPI分别为8.1%、4.1%，但从2022年10月起，呈现收缩态势，至2025年9月已经连续连续第36个月负增长。而CPI，2021和2022年因物资供应遭疫情冲击，尚分别达到0.9%和2%，但2023年疫情消退之后，就骤降了，2025年前三季度甚至是负数。
“十四五”期间PPI和CPI年增长率
数据来源：中共国家统计局
请注意，中共央行数据显示，2022年10月以来中国M2增长速度保持在6%以上，2022年10月至2024年12月M2由261.29万亿元增加到313.53万亿元。货币供给持续增加，物价不但没有出现全面上涨，反而连续下降。仅此而言，中国经济就已经掉进坑里了。
三、地方政府债务激增
疫情冲击叠加当局的不当应对，大部分省市的地方财政收入呈下降趋势，上海、北京、广东、江苏、浙江、山东、四川这7个经济体量大、财政收入高的地区尤为明显（截止2023年底平均降幅大约为13%）。这就使地方政府的债务规模和债务比率大幅提升。
就显性债务而言（见下表），截至2020年12月末，全国地方政府债务余额256,615亿元；2020当年，地方政府债券支付利息7,963亿元。而到2025年8月，仅4年8个月，全国地方政府债务余额就翻番，激增至532,484亿元。即使当局用手段延长债务期限、降低利率（截至2020年12月末，地方政府债券剩余平均年限6.9年，平均利率3.51%；截至2025年8月末，地方政府债券剩余平均年限10.4年，平均利率2.88%），2025年前8月支付利息高达9,863亿元，比2020全年数字还高出近2000亿元。（至于隐性债务，更严重，但缺乏真实数据，本文存而不论。）
“十四五”期间地方政府发债（亿人民币）
数据来源：中共财政部
就债务比率而言。（一）负债率（总债务/GDP）。2020年之前维持在60%以下（2015年达59%），2020年以后快速上行，2022年地方政府负债率上行至74.4%（宽口径，即显性债务+城投债），三分之二省份负债率突破国际警戒线——60%，其中天津、贵州、青海、云南、甘肃负债率已经超过100%。（二）债务率（总债务/地方综合财力）。2020年之前维持在200%左右，已突破国际警戒线——120%。2020年以后，地方财力走弱，政府债务率快速上行，2022年上行至332%（宽口径，即显性债务+城投债）。重庆、天津、贵州、黑龙江、湖北、新疆这些债务率最高地区均在600%以上。
地方政府债务这个“黑犀牛”让当局胆战心惊。2023年7月中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。2024年11月出台12万亿的化债“组合拳”。但是，全国隐性债务余额一般认为超过60万亿，但中央承认的只有14.3万亿元，而且中央所提供的12万亿的化债资源最终仍要地方来消化，这就使化债沦为政治闹剧（参见王赫：“三支箭”化债中共中央与地方互耍流氓）。当局搞“击鼓传花”，爆雷只是个时间问题。
四、投资低迷
中国经济长期都是“投资驱动型”，整体投资率超过40%，比发达国家高了1倍。“十三五”（2016-2020年）期间，中国固定资产投资的年均增长率仍很高，约为7.1%。但是，这造成了“过度投资”，无论是房地产投资、基础设施投资、制造业投资都已经严重过重，投资的效益越来越低，难以持续。
因此，“十四五”数据就很难看了（见下表）。甚至，2025年1-9月，中国固定资产投资累计下降0.5%，这是自2020年10月以来首次出现负增长。另外，根据官方数据，资本形成总额对经济增长贡献率，2021年至2024年分别为13.7%、46.8%、28.9%、25.2%，2025年前三季度为17.5%。
“十四五”期间全国固定资产投资（不含农户）增长率
数据来源：中共国家统计局
当局对此也清楚，想转型，提出发挥“消费的基础性作用和投资的关键作用”。但整个“十四五”期间，投资下去了、消费却上不来，经济吊在半空中。
还要指出的是，中国当今的固定投资主要靠政府（国企）投资，没法撬动民间、港澳台和外资企业的投资，它们都在撤。这对中国经济的影响是深远的。
结语
中共的“社会主义经济”是个怪胎。造成“十四五”期间中国经济大盘动摇，有周期性因素（例如“猪周期”）、结构性因素（例如区域失衡）、政策与体制性因素（例如贫富悬殊），以及外部因素（例如美中关税战2.0）。中国经济要走出困境，不能仅就经济谈经济，必须要打破政治桎梏，进行根本性的变革，实现和平、理性的社会转型和重建。而这些都是中共所敌视的。因此，只有解体中共，中国经济才有未来。
