美股指数为何越来越难跌下去了？背后是7万亿退休金的“长期买盘”长期托底。

 美股为何在高利率、通胀和地缘风险的阴影下，依然表现坚挺？答案不仅仅在华尔街的交易大厅，而是在制度深处——7万亿美元的401(k)退休金，正在为美股指数基金源源不断输送“长期买盘”。 

截至2023年底，美国401(k)计划总资产已接近7.6万亿美元。

更关键的是，自2006年《养老金保护法》推动自动登记（autoenrollment）以来，退休计划参与率大幅提升。 Vanguard 的数据显示：2006年仅有10%的计划采用自动登记，而到2023年，这一比例已攀升至59%。

这意味着，超过一半的美国职工在未做任何选择的情况下，都会自动开始为退休储蓄。 

资金又流向哪里？答案非常集中：标普500指数基金。大多数自动登记的默认选项是目标日期基金（Target Date Funds），而这些基金的核心配置正是标普500成分股。以Vanguard为例，其VOO ETF和对应的共同基金VFIAX，已经成为401(k)账户中最常见的配置之一。 

这就造就了一个长期的“被动买盘”现象。无论市场如何震荡，每个月都有数以亿计的美元自动流入这些指数基金，形成制度性的资金托底。

换句话说，VOO、IVV等低成本S&P 500指数基金背后，站着的不是短期投机者，而是数千万美国工薪阶层的退休储蓄。 

美股之所以“跌不下去”，并不是完全依赖华尔街的热钱，而是有一套长期制度安排：7万亿美元的退休金，每月、每年都在稳定注入，成为美股最大的底层买盘。