辉达创办人兼执行长黄仁勋。图：截自COMPUTEX直播影片

市场盛传“AI泡沫”疑云，尤其是围绕在辉达（NVIDIA）、甲骨文（Oracle）、OpenAI之间的投资案的资金流动，引发关注。分析师林汉伟表示，这三家公司形成了一个资金闭环。甲骨文股价因此消息而大涨，辉达受惠也再创新高，而 OpenAI的题材也续燃AI热。不过这样投资案看似“利多不断”，但资金其实只是在三家公司之间流转，难避免掀起市场疑虑：这是否是一种“庞氏骗局”？紧接着AI泡沫的警钟就敲响了。

先来看看三者合作关系，今年6月，OpenAI与甲骨文签下5年、3000亿美元的云端合约，单年支出600亿美元，远超 OpenAI的年收入，被视为史上最大云端交易之一。随后辉达加入，三方形成资金循环：

OpenAI大买甲骨文云端服务。甲骨文提供供应需求，向辉达采购数百万颗 GPU。辉达从获利中再投资 OpenAI。三者资金闭环意味着：资金在三家公司之间自我循环，推升估值与股价，但风险也同步累积。

进一步再看外电(23日)报导，辉达(22日)宣布将对OpenAI投资1,000亿美元，而OpenAI会采用辉达规模10吉瓦（GW）的系统。双方合作细节目前并未对外公开。

林汉伟表示，庞氏骗局的核心就是“资金不断流动，制造虚假的繁荣。“你投我1000亿，我再投你1000亿，市场以为价值越来越大。”但一旦其中一方资金断链，游戏立刻破灭。若未来甲骨文停止买卡，或辉达不再加码 OpenAI，那这个“三角循环”恐怕难以维系，资金断裂将引爆泡沫。

林汉伟指出，如果出现了一个资金的断链，那就会怎么样就会导致什么？庞氏骗局的破灭，AI的泡沫就开始了，结果是全球股市、台股都会面临出现大幅的崩盘。

再来看看台股近日反应？林汉伟表示，AI高位震荡，资金快速轮动，尤其是昨天(24日)台股盘面已经出现迹象，AI指标股出现拉回，包括台光电、奇𬭎、健策等。不过台积电仍是最大受惠者，因为不论谁玩资金游戏，最终还是要靠台积电制造芯片。

事实上，林汉伟指出，泡沫与机会并存，AI泡沫疑云未必代表整个产业终结，因为苹果、微软、Google、亚马逊、Meta仍会持续投入。值得注意的是高位AI股风险大，利多已经反映，容易急跌。低位轮动族群机会浮现，例如被动元件、机器人、甚至集团作帐股，反而有短线补涨空间。

分析师强调，AI并非不存在价值，但当资金只在少数公司之间“自我循环”时，市场氛围就会变质。这场游戏最终是泡沫破灭还是产业洗牌，端看资金能否持续流入。对投资人来说，不要盲目追高AI热股，反而应该观察资金的轮动方向，寻找低基期、尚未过度炒作的族群。

辉达（NVIDIA）、甲骨文（Oracle）、OpenAI之间的投资案的资金流动，引发关注。分析师林汉伟表示，这三家公司形成了一个资金闭环。图:撷取自分析师林汉伟节目决胜关键

如图小标。图:撷取自分析师林汉伟节目决胜关键