图为中国股市资料照。
近期，中国A股市场延续强势格局，沪深两市指数屡创新高，市场成交量放大。面对股市上涨，机构投资者和散户的反应呈现两极分化，散户反应“越涨越慌”。专家分析，警惕股市背离经济基本面后的崩跌。
多重因素叠加驱动股市走高
周五（8月21日），大陆A股全天震荡走高，沪指站上3800点，科创50涨超8%创3年半新高。市场单边上升，超2800只个股上升，超2300只个股下跌。沪深两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量1227亿。
截至收市，上证指数收涨1.45%，报3825.76点，深证成分指数收涨2.07%，报12166.06点，创业板综合指数收涨3.36%，报2682.55点。
股票走势图表显示，今年4月以来，沪指三分之二的日子里都是在上涨。8月20日沪指突破3700点，市场连续多日保持上涨态势，累计涨幅已超40%，正式步入技术性牛市阶段。
本轮A股牛市，并非单一因素所致，而是多重因素叠加。
今年以来，央行多次释放流动性，利率持续走低。据第一财经报，居民存款“大搬家”现象明显。据统计，2021年以来，居民资金从房地产和低收益资产转移，部分流入股市，形成正反馈效应。
彭博数据显示，中国居民存款规模目前大约是沪深股票市值的1.7倍，这意味着存款搬家的潜力巨大。
对居民存款大量流入股市，美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院教授谢田曾对大.纪.元;表示，“中共为了拉动经济，无所不用其极。”中共会用舆论导向或是欺骗的方式来“挖空心思地想把储蓄给拿出来”。
他表示，“存款利息降低的时候，一般人们的存款意愿就比较少，可能会更多地考虑去投资其它地方。”
此外，国内很多人认为股市逻辑发生转变。过去中国经济高增长时代，企业盈利多用于扩大再生产，而如今进入低增长低波动期，企业更倾向于分红和回购。国信证券分析师王开认为，类似美国、印度和日本股市的长牛经验显示，当市场从“净融资”转为“净回馈”时，牛市更具持续性。
中国股市增长也得益于外部因素。美联储降息预期为全球股市注入活力，中国作为出口大国受益于此。同时，科技方面，如AI、机器人和新能源等，为股市提供结构性机会。
散户参与度偏低：越涨越慌
面对股市上涨，机构投资者和散户的反应呈现两极分化。机构普遍看好行情持续性，多家券商预测牛市会延续。
然而，散户参与度明显偏低，仅为2015年和2024年牛市高峰期的1/3。社交平台上，“牛市什么时候结束”成为热议话题。
许多散户受历史创伤影响，表现出“越涨越慌”的心态。一位投资者分享，2015年杠杆爆仓导致家庭破裂，如今刚回本就考虑清仓；另一位则表示，过去ST股退市经历让其成为“风险厌恶者”，宁愿踏空也不愿接盘。
妙投访谈显示，散户故事多带血泪：有人从价值投资转向低吸模式，虽连续盈利却感不安；有人配置分散，跑赢指数但操作频率低。
总体而言，散户更倾向于“回本就跑”，反映出对结构性行情的担忧和信心重建的挑战。申万宏源分析师韦春泽指出，居民存款搬家虽在萌芽，但尚未全面加速，权益市场有望成为下一站，但需时间消化历史阴影。
妙投说，真正的牛市，不止是指数的高点，更是信心的回归。
中国缺少“超级企业”股市难成“长牛”
尽管当前行情火热，但若偏离基本面，后果堪忧。历史经验显示，中国股市常见“熊长牛短”现象，短期爆发后长期萎靡。2000年和2007年牛市后，熊市造成大面积亏损，散户“七亏二平一盈”定律屡验不爽。
大陆财经专栏作家关不羽认为，资本市场有很多道理，地缘政治、货币政策、交易规则等等，但千头万绪就是一个硬道理：企业强，则资本市场强。关不羽说，中国有很多大型企业，但大型企业未必是“超级企业”。区别在于持续成长能力。
他警告，中国缺少具持续成长性的“超级企业”。这就导致中国股市缺乏“穿越周期”能力。若仅靠情绪和政策风口，难以形成“长牛”。
而美股在全球资本市场一家独大。他认为，靠的就是美国企业做大做强、一骑绝尘。截至今年8月份，全球市值排名百强企业，美国独占了40家。排名前三的英伟达、苹果、微软，均为美国企业。
他说，企业强则股市强，才是资本市场的硬道理。
分析：中国股市脱离基本面越来越远
彭博社报导说，中国经济活动在7月份全面放缓，显示股市上涨缺乏基本面的支撑。
中国经济目前已经进入通货紧缩，而在这种情况下，中国股市却在往上推，台湾大学经济系教授樊家忠认为，这会让股市脱离基本面越来越远，大规模崩跌的风险越来越大。
在中国，在经济不景气的时候，中共“希望最少股市还有一个荣景，它可以拿来装饰门面，这符合它的政治任务。”樊家忠表示，股市一片“欣欣向荣”，这是显示出有中共官方的深入操控。因为“中国的A股跟西方的市场不太一样，它是非常封闭型的市场”。
谢田表示，在经济衰退的时候，除非是大户或有内幕消息，知道中共的政策走向，“投资股市是绝对没有必要的”；对于一般小老百姓，“你也不知道中共会怎么做，怎么骗你”，所以还是以保守和保本为最好。
