中共官方数据显示，中国居民存款在7月份大幅减少一万多亿元人民币，而非银行金融机构的存款则在同期大幅增加二万多亿元。这种被称为“存款大搬家”的现象引发热议。专家分析了原因及可能出现的后果。

7月出现万亿元存款大搬家

根据中共央行上周公布的数据，今年7月，中国居民存款单月减少1.11万亿元（人民币，下同），企业存款也同步减少1.46万亿元；同时，包括证券账户保证金在内的非银行金融机构存款单月增加2.14万亿元。

招商证券在报告中分析认为，今年以来存款利率不断下跌，加上股市赚钱效应有所改善，所以居民存款逐渐流向资本市场以获取更高收益，表明居民投资行为呈现逐渐活跃的趋势。

中国六大国有银行（中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、邮政储蓄银行和交通银行）目前的一年期定期存款利率是0.95%。

尽管银行理财平台的平均年化收益率是2.12%，是存款利率的2.23倍，但是根据国信证券等机构的研报，7月末的银行理财规模基本保持持平，没有显着增长。

彭博社表示，在理财殖利率下行、房地产投资回报减弱的情况下，中国股市有望成为承接居民资产配置需求的重要渠道。

据上海交易所数据，7月份A股投资者新开账户约196万个，连续第二个月环比上涨。A股场内融资余额也升至10年高位，达到约2.09万亿元，股市日成交额也保持在2万亿元水平上方。

中国股市也在8月18日走高，其中A股的上证综指（沪指）重返3,700点，也创下10年新高。

上海万霁资产董事长牛春宝表示，不排除未来股市行情会刺激更多的存款流入。

彭博数据显示，中国居民存款规模目前大约是沪深股票市值的1.7倍，这意味着存款搬家的潜力巨大。

据中共央行今年1月的统计报告，到2024年底，中国居民存款余额总量达到151.25万亿元。

专家分析存款为何流入股市

对居民存款大量流入股市，美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院教授谢田分析指出，中国居民储蓄规模太大，这是中共政府的一个“心头病”，因为“钱躺在那，不能滚动生财”。

他表示，中共会用舆论导向或是欺骗的方式来“挖空心思地想把储蓄给拿出来”，这次的居民月存款减少1.1万亿，“有可能是被引向投资股市或者房市，或其它地方”，“存款利息降低的时候，一般人们的存款意愿就比较少，可能会更多地考虑去投资其它地方。”

“中共为了拉动经济，无所不用其极。”谢田说。

台湾大学经济系教授樊家忠指出，过去四五年以来，中国经济下行非常严重，中共官方为了救市，就采取了比较宽松的货币政策，也就是降低利率，以增加货币供给，于是市场上的资金就非常多。

然而，樊家忠注意到，这些资金并没有流向实体经济，没有促进投资和消费，这反映出经济仍然不景气，仍然非常糟糕，人们仍然抱有悲观态度。

他认为，不论是个人还是企业，大家还是倾向于把钱存起来，但是由于银行利率非常低，人们就把钱转移到收益比较高的债券和股票上。

“你想想看，没有什么安全的地方可以放钱，债券相对安全，于是债券就变成一个还蛮受欢迎的资产选择。”

他认为A股创新高也反映了同样的现象，“资金没有地方去，就流到A股这样的股票市场里面，或者是债券市场里面，或其它金融型商品里。一般的民众或企业期待这些商品的回馈会更高一点，比定存或活存来得高很多，可能是这样的一个考量。”

中共深入操控股市

在多项经济数据低于预期、房地产市场持续探底的背景下，中国A股市场强劲上涨，上证指数在8月18日盘中一度突破3,745点。

樊家忠表示，在中国，在经济不景气的时候，股市仍然一片“欣欣向荣”，这并不是新闻，而是显示出有中共官方的深入操控，因为中共要有“可以拿出来炫耀的一个成绩”。

“中国的A股跟西方的市场不太一样，它是非常封闭型的市场。然后，官方的操控也非常的明显、深入。”

樊家忠提到，中共也利用了一些因素进行操控，譬如今年年初的时候，有一波股市上涨主要是因为高科技股受到AI产业（如DeepSeek）的刺激，一些利多的消息跑出来，大家可能期待高科技会发展比较好，所以就把资金投进去。

“这个当然是吹牛，官方透过各方面的大外宣或大内宣去吹牛说DeepSeek多厉害，然后中国AI产业前景多好，这当然都是有操作的痕迹。事实上，DeepSeek后来就不行了，最近这几个月的用户量大幅减少。换句话说，它其实并没有当初宣传的这么好。”

樊家忠认为，中共利用大外宣和大内宣配合着市场力量（如低利率），再加上其它很多措施去刺激股市，“希望最少股市还有一个荣景，它（中共）可以拿来装饰门面，这符合它的政治任务。”

谢田表示，一般来说，人们对股市或房市的投资反映了人们对市场的信心，“但中国现在看来，股市房市都没有什么值得投资的地方，应该没有什么信心，那可能他们就是被中共忽悠误导的去做出了这种浪费性的投资，或者是被骗了，那就很糟糕了。”

谢田说，在经济衰退的时候，除非是大户或有内幕消息，知道中共的政策走向，“投资股市是绝对没有必要的”；对于一般小老百姓，“你也不知道中共会怎么做，怎么骗你”，所以还是以保守和保本为最好。

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一旦股市脱离经济基本面太多会引发大规模崩跌

彭博社报道说，中国经济活动在7月份全面放缓，显示股市上涨缺乏基本面的支撑。

樊家忠表示，如果股市推升太高，就会有系统性的风险，“如果它脱离基本面太多的话，那么它最终还是会掉下来的”，“如果目前的股价被推到一个跟基本面背离越严重的情况，这种崩跌的风险就越高，这的确是中国投资者需要特别注意的地方。”

“如果哪一天发生崩跌的话，这对金融秩序会有影响，可能会有大规模亏损，或者金融机构的营运情况会受到威胁，可能会造成一些金融不稳定现象。”

中国经济目前已经进入通货紧缩，而在这种情况下，中国股市却在往上推，樊家忠认为，这会让股市脱离基本面越来越远，大规模崩跌的风险越来越大。

“风险在：个人会破产，企业会破产，金融机构会破产。很多的这种单位会破产的时候，一起集体破产的时候，那是很严重的结果。”

樊家忠说，通货紧缩“是个恶性循环，你要跳出这个漩涡、跳出这个螺旋非常困难。所以，一旦出现通货紧缩的现象，你要经济重新再回到成长的轨道上，这是很不容易的。”