习*近*平自2012年上任后，逐步通过设立中央财经领导小组、中央全面深化改革委员会（深改委），削弱国务院及总理李克强在经济上的主导权。2015年，深改委指定国家金融与发展实验室（NIFD）为唯一官方金融智库，该机构近日发布的季报显示，中国宏观杠杆率在2025年第二季度首次突破300%，超过美国，并快速追赶日本。

NIFD指出，由于名义经济增长放缓，宏观杠杆率“被动”上升。从2020年第一季度超过250%后，仅用9个季度便突破300%，速度远超此前12个季度升至275%的步伐。报告显示，居民部门杠杆率略降0.4%，非金融企业杠杆率微增0.3%，而政府部门杠杆率季增达2%，增幅最大，显示出民间动能不足、官方以举债手段支撑GDP增长。

报告建议政府继续加杠杆“投资于人”，如扩大财政支出、增发国债，用于养老、教育、医疗等民生领域，同时引导消费结构由耐用品转向服务消费。然而，中国近日却启动了耗资1700亿美元的雅鲁藏布江水电工程，显示习*近*平依然优先推动大型基建，而非民生投资。

国际机构如BIS评估，中国总债务率已超过美国（约260%），并快速逼近日本（约400%）。但日本债务主要由国内持有，风险较低；中国则以非金融企业债务为主，地方债务更高于中央，显示其债务结构更为脆弱。