尽管关税局势动荡和美国联邦赤字飙升引发债市恐慌，美股却展现惊人韧性，标普500指数5月上涨6.3%，创1990年以来同期最佳表现，自4月初低点反弹近20%，逼近历史高点6147点。然而，经济学家警告，即将公布的就业数据可能成为市场转折点，劳动力市场疲软或将冲击投资者乐观情绪。

据Investing报道，智通财经APP援引美银数据指出，科技巨头亮眼表现是此轮反弹主因。标普500指数年初至今上涨1.74%，较4月初低点反弹19.8%。然而，消费支出作为美国经济增长核心，高度依赖就业市场稳定。经济学家警告，劳动力市场潜在疲软可能削弱消费者信心，进而影响支出水平。

美国劳工部将于周五发布5月就业报告。Pantheon宏观经济公司首席经济学家Samuel Tombs预计，5月新增非农就业人数为12.5万，符合华尔街预期，但将是近一年最低水平（除去年10月因飓风影响外）。Tombs表示，劳动力需求放缓将加大美联储年内降息压力，尽管新一轮关税的通胀影响尚不明朗。Apollo Global Management首席经济学家Torsten Sløk预测，本季度月均新增就业将降至12万，下半年可能进一步下滑至6.4万至6.6万。

圣路易斯联邦银行数据显示，就业市场“保本增长率”为15.3万，若连续数月低于此水平，失业率（当前为4.2%）可能上升。CME FedWatch工具显示，市场预计美联储9月首次降息，但若5月就业数据显著疲软，6月18日利率决议可能下调经济增长与通胀预期。若降息因经济疲软或失业率上升触发，投资者可能转向防御性策略，与当前因抗通胀预期推动的股市上涨形成对比。

5月标普500虽由科技股领涨，但资金正流入消费必需品、公用事业和医疗等防御性板块，显示投资者为不确定性做准备。7月9日特朗普政府“解放日”关税暂停到期，以及联邦巡回上诉法院对“互惠关税”合法性的终审裁决，将进一步加剧市场波动。

图为纽约证券交易所(Drew Angerer/Getty Images)

LPL Financial首席股票策略师Jeffery Buchbinder指出，股市已消化大量利好，债券市场却面临阻力。当前并非增加风险敞口的最佳时机，投资者应等待市场回调再加码股票。