过年过后，北上深一线城市房价联袂暴涨，这场“竞价”游戏已然脱离了“供需”层面，成为了“金融失控”野马。无独有偶，“上海链家被查”事件闹得沸沸扬扬，这场政府与国内房产中介公司的“斗争”似乎也有了更深层次的含义——政府主导的楼市去配资！

高杠杆往往蕴藏着高风险，2015年A股上演了史无前例的大股灾。在此之前，大量杠杆资金涌入股市，但随着泡沫破灭，高杠杆资金迅速相互践踏出逃，乃至被强制平仓，一时间股市上下哀鸿遍野。

去年沪指剑指5000点之时的融资额创出了万亿天量。而如今，这场“灾难”的导火索正指向楼市！有分析指出，房产场外配资已高达万亿！一旦楼市“竞价”游戏结束，带来的或将是系统性风险的全面爆发。

高杠杆之上的杠杆

当下，中国楼市政策规定的三成首付比例（限购城市）已被认为是较高杠杆，按照央行最新公布的金融数据显示，今年1月份银行系统2.54万亿元的信贷投放，个人住房按揭贷款、保障房开发贷、土地一级开发贷、政府平台贷，以及企业置换内保外贷或美元债，是新增贷款的主要投向。

然而，除此之外，场外配资正呈现出疯涨之势。有分析指出，目前购房者可利用中介推出的金融产品，抬高杠杆支撑点，场外配资动辄1：5乃至1：7的连环杠杆比例。

也就是说，假如玮玮准备在上海购买一套房子，价值500万元，按照现行政策规定首付需要150万，再加上税费等，一次性支出约160万左右。然而玮玮首付并没有如此高的预算，但是玮玮可以通过中介公司咨询相关金融服务（如首付贷），此类金融服务即让中介公司垫付客户缺少的资金（客户需按规定归还本金与利息）。玮玮此时只需100万元即可购得此套房屋（较首付规定减少了60万元）。

在此过程中，玮玮相当于把原有的3倍杠杆放大到了5倍杠杆，而购房门槛也无形中降低了约四成。一套500万住房，其中有400万（甚至更多）是透支借来的！形成了高杠杆上的杠杆。

万亿“场外配资”抬楼价

由此一来，在玮玮看来，说中介推高了房价，似乎一点也不为过！

有数据显示，目前房地产交易市场中，三成购房者是借助中介公司杠杆来完成购房的。据各大中介公司自我公开宣传数据可以推算：链家约有2100亿元使用了杠杆成交，房天下大约2000亿元，我爱我家大约也有800亿元，而整个中介行业通过“场外配资”实现购房成交金额或早已超过1万亿元。

对此，就有分析指出，愈发杠杆化的房产行情，使得房市交易成本呈现边际递增特征。首付款融资杠杆的利率相对高于个人按揭贷款的利率，且首付款杠杆融资的期限较短，这增加了交易型房市行情的交易成本。而首付款比例下降与按揭贷款规模的提高，同样增加了房市的交易成本。此外，随着房价在短期交易型行为推动下的上涨，首付款融资和个人按揭贷款的规模也将随房价呈上涨态势，使房市的交易成本呈现边际递增状态。这使得当前短期交易型需求行情持续的时间越长，交易成本和交易过程中的价值耗损就越高，进而带有典型的美国次贷特征。

美国次贷危机的根源是什么？就是大量的高倍数杠杆，大量不具有购买力的人按揭贷款买了房！

千丝万缕的“杆中杆”

若仅是股市中个人行为的“配资”也就罢了。但是，相对于股市领域的场外配资对象，房地产领域的“场外配资”却是一环扣一环的杠杆配资行为，千丝万缕的“杆中杆”。

据不完全统计数据显示，在目前楼市的“场外配资”中，有近五成居民是连环房屋连环成交，房屋连环成交的数量已占到整个房地产配资的半壁江山。

也就是说，玮玮的“场外配资”背后还牵扯着鹏鹏、斌斌、昌昌等人，虽然中介们会拍胸保证从玮玮到昌昌不会出任何差错，但这样一环扣一环的“场外配资”，不得不说已然绑架了整个中介金融体系，千丝万缕的“杆中杆”，让整个市场承受着巨大风险。

值得一提的是，近日就有媒体报道称，据上海市建委政府部门人员在内部透露，按照目前推断，链家一个城市约3000套房屋借用了金融杠杆，这涉及到3000组家庭，加上一环扣一环的连环配资，波及家庭超过3000组家庭。

高杠杆下的牛熊轮回

“高杠杆”可以成就楼市的“大泡沫”，无论从面积还是从金额，楼市泡沫已是不争的事实。你可以相信中国楼市供需关系持续紧张，需求源源不断；你也可以相信中国楼市会一直涨下去，一线房价会接连翻倍。因为这就是泡沫的本质——一切都五颜六色，美轮美奂，绚烂多姿，只要它不破裂……