2025年3月28日，加州洛杉矶港。(John Fredricks/英文大.纪.元;）

据彭博社报导，中共央行最近进行的调查显示，今年第二季度（4月至6月），中国消费者在收入、就业和物价方面的预期变得更加悲观，家庭的消费意愿降至COVID-19疫情爆发以来的最低水准。有接近三分之二的受访者表示希望增加储蓄，就业指数也跌至历史最低水准。报导认为，这些统计数据凸显了中国经济进一步恶化。

报导分析认为，家庭对收入和就业的悲观情绪持续加深，意味着消费信心并未改善，显示去年年底以来中国零售销售业绩的成长，主要归功于政府的临时性补贴政策。这也表明，在就业市场没有改善的情况下，如何以可持续方式支撑消费面临挑战。

高盛经济学家杨玉婷在其最新报告中评论这项调查结果说，“最新的数据描绘了一幅悲观的景象。”

在我看来，中共央行的最新调查结果无疑有力的佐证了野村证券日前发出的警告：中国经济基本面可能会显着恶化，下半年需求恐将出现“断崖式下跌”。

综合媒体报导，野村中国分析师陆挺7月9日出具报告，指尽管中股和港股近期走高，但对中国经济而言，这似乎又一次“似曾相识”。

陆挺表示，过去几年，野村观察到上半年中国市场对股市持续繁荣、经济增长回升、房地产市场结束崩盘、摆脱通缩抱持乐观预期，政策似乎起到了支持作用，主要经济活动数据也呈现乐观趋势，然而到了年中，情况并未完全如预期发展。换句话说，上半年“好看”的增长，无法在下半年延续，从结构上注定“前高后低”。

因此，陆挺认为，今年中国经济将与过去几年一样，也会在年中出现转折点，或将导致中国下半年需求出现“断崖式”下跌。

那么有哪些理由足以支撑这一判断呢？

陆挺认为有以下五大因素。

第一，中共政府今年5月推出新一轮紧缩措施现已全面生效，挤压中高端餐厅的经营，并大幅削减酒类销售，预估中国餐饮业零售额增速将从上半年预期的5％，大幅放缓至下半年的1％，拖累整体零售额增速0.5个百分点。

第二，中国过去1年力推的“消费品以旧换新”措施，对零售额的拉动也将放缓，预计对零售额增长贡献将从上半年的0.9个百分点降至下半年的0.4个百分点。

第三，中国近期推出各项去产能（尤其是在绿色能源领域）的行动，有关产业近日纷纷进行减产或是反竞争行动，预估短期将影响原物料需求下降和投资下滑，不利下半年经济成长。

第四，为规避美国关税，上半年部分中国企业“抢出口”，导致下半年出口透支效应显现。

第五，中国房地产行业仍深陷困境，近期销售量和价格下滑趋势加剧，房地产投资和销售持续下滑，对中国内需形成较大拖累。

鉴于上述负面因素影响，陆挺预估中国下半年GDP年增率将从上半年的5.1%左右降至4%。

如果GDP增长真的跌至4%，那就不是“小幅下调”，而是“全局性风险”的信号，意味着“结构性高失业”将进一步常态化，“庞氏财政”模式临近极限，群体性焦虑扩大，社会运动风险上升，政府合法性面临拷问，中共政权因此突然脆断也不是没有可能。