中共今年推出价值3,000亿元人民币（约占国内生产总值GDP的0.2%）的消费品补贴方案，旨在刺激家庭支出，以实现约5%的经济增长目标。然而，随着方案进入最后一季，效果正在迅速衰减。

该方案支持购买家电、电子产品和电动汽车等耐用品。但其“一次性降价”的设计鼓励消费者提前购买，透支未来需求。

据路透社报导，36岁的医生Lisa Zhu尽管利用补贴购买了三台空调和一台洗衣机，但表示，“我不需要再买任何家用电器了，这些应该能用好几年。”

野村证券经济学家刘寒娜（Hannah Liu）认为，这种政策无法提高居民收入以创造可持续消费，而是鼓励消费者提前购买耐用品，这不可避免地导致“回跌效应”（payback effect）。

数据警示：消费增长即将面临悬崖

尽管补贴计划的规模不大，但其对今年经济增长的贡献超出其体量。麦格理（Macquarie Group）首席中国经济学家胡伟俊（Larry Hu）估计，该补贴可能为今年的GDP贡献了约0.5个百分点。

截至今年前九个月，冰箱销量较2024年同期猛增48.3%；电动汽车销量增长34.9%；视听产品销量增长26.8%。

然而，由于提前购买和去年同期小型补贴基数的影响，野村证券预计家用电器销售额在第四季度将同比下降约20%，汽车销售额将下降2.0%。这证明“回跌效应”已经开始显现，补贴方案从助推消费变为阻力。

安徽一家家电门店的销售人员Shi Xiaolan表示，店铺销售额从6月的1,300万元人民币降至7月的300万元，且此后一直没有恢复。“顾客提前进行了采购，我们的销量预期很不乐观，日子越来越难熬。”

数据显示，零售额增长落后于整体经济增长，表明周期性的消费刺激措施未能阻止中国结构性的供需失衡恶化。

中国家庭消费占GDP的比重落后全球平均水平约20个百分点，而投资（主要集中在基建和制造业）则领先约20个百分点。这导致中国经济过度依赖出口，并加剧了国内的通货紧缩。

湖北荆州一位空调店主Cheng Sha表示：“如果人们没有钱，这些补贴是无法刺激消费的。”他担心补贴效应消退后店铺难以继续经营。

专家们也认为，如果没有结构性改革，商品补贴只是周期性、短期的措施，不太可能以可持续的方式重振消费。

2025年4月15日，广州交易会（Canton Fair），一位参展商在介绍洗衣机。专家表示，中共通过补贴刺激消费，最终可能适得其反。