2025年8月28日，泡泡玛特的新品迷你Labubu正式开售，不到5分钟迅速售罄。（网页截图）

中国的潮玩公司泡泡玛特股价日前大跌，跌破300港元。曾经被炒至过万元的Labubu隐藏款，从一娃难求到有价无市——“根本没人接盘”，黄牛们已经暂停收货。潮玩市场的泡沫正在悄然破裂。

​​​曾经“一娃难求”的Labubu，目前二手价正在全线下跌。

在一些二手平台上，一些隐藏款一度炒到过万元，比如隐藏款“本我”。9月10日，得物APP发现，过去90天，这款隐藏款“本我”的确认款，从最高约4356元降至834元。

受此影响，泡泡玛特股价在8月26日创出339.8港元/股的历史新高后，一路下跌。

9月8日，泡泡玛特盘中一度下跌8.85%，截至收盘报287.6港元/股。日内下跌7.11%。市值较上一个交易日蒸发295.45亿港元。

9月10日，泡泡玛特股价跌6.66%至269港元/股，总市值约3612亿港元。

此次泡泡玛特股价震荡的背后，是其热门产品Labubu系列在二级市场的价格“雪崩”。泡泡玛特官方对价格波动保持沉默。

数据显示，于8月28日发售的迷你Labubu系列，其隐藏款在发售当晚一度被炒至近千元，整端（一组）二手价普遍在1500元至3200元之间。然而，火爆行情仅维持一周，价格便开始持续走低。

根据潮玩交易平台数据，发售后不久，Labubu第四代整端二手价已回落到1400元至1850元，部分冷门款式的二手价甚至跌破79元的官方售价。

这场价格“雪崩”也蔓延至旧款系列，第三代Labubu整端成交价从今年6月的回收高价1380元跌到目前的600元至700元区间。

封面新闻等大陆媒体报导，“发售那天晚上，我在平台上抢到了两整端（两组），转手就卖了2800元一组。”北京玩家小林回忆道，“当时觉得赚到了。没想到现在价格跌得这么厉害。”

有黄牛透露，曾经炒到甚至过万的Labubu隐藏款，比如“本我”隐藏款，如今最高840元就能包拆出。

价格的剧烈波动导致部分“黄牛”已发帖宣布“暂停收货”，等待市场回暖，此前投入数万元囤货的投机者面临亏损压力。

闲鱼平台数据显示，Labubu近7日平均成交价为105元，较上周下跌5元，67%的用户认为价格将继续下跌，33%的用户则持相反观点。

面对如此剧烈的价格波动，黄牛们也开始采取保守策略。在社交平台，有黄牛发帖说：“Labubu系列暂停收货，全盘系列大跌价。”

专业黄牛余女士透露：“我从事潮玩转手已经两年了，Labubu一直是硬通货。但这次市场反应完全出乎意料，我手里还压着三整端没有出手，估计要亏好几千。”

在二手交易平台上，Labubu的挂售数量明显增加，但成交量却不升反降。卖家们纷纷降价促销，有的甚至标明“亏本转卖”“求回血”等字样。“现在不是收不收货的问题，是根本没人接盘。”另一位黄牛王女士表示，“市场上突然出现了大量Labubu，但买家都在观望，等着价格继续下跌。”

有业内人士透露，泡泡玛特公司正在调整产品策略，可能会控制产量并增加产品多样性。

摩根士丹利（Morgan Stanley，简称大摩）近期出具的研究报告表示，尽管二手市场价格是市场唯一可以轻松追踪的高频数据，但它可能具有“误导性”。

大摩说，二手市场仅占总供需的一小部分，更重要的是，泡泡玛特一直在积极增加供应能力并打击黄牛卖家，这些举措本身就会压缩二手市场的溢价空间。

报告还提到，这已是市场第三次因Labubu的二手价格而感到担忧，表明这可能是一种反复出现的过度反应。

大摩在报告中表示，泡泡玛特被纳入恒生指数前触发了大规模的空头回补。数据显示，上周五有630万股被卖空，占当日交易额的31%。