图为示意图。（路透社）

美媒分析指出，人工智能（AI）热潮推高了芯片股，芯片公司估值不断上升，使辉达（Nvidia）成为全球市值最高的上市公司。然而潜在的美国关税与贸易紧张局势，已开始对供应链与投资决策产生影响，关税已成为AI热潮下被忽视的风险。

《华尔街日报》报导，美国总统川普今年年初上任后，威胁要对进口芯片征收关税，并很快启动针对该行业以及制药、铜和木材行业的贸易调查。这些调查可能会引发新的关税，因为川普已扬言对铜征收50％关税，且最近暗示接下来的目标，将是制药和芯片行业。

报导认为，投资者基本上对此不以为意。以费城半导体指数来衡量，芯片股在川普1月上任后有所下跌，但此后走高。自4月贸易调查消息公布以来，该指数已上涨43％，距离历史高点不远。在此期间，该指数成分股的总体预期市盈率，已从24倍左右攀升至30倍。

让投资者感到些许安慰的是，芯片和制药行业或许能有时间来适应关税，并将部分生产迁回美国。川普曾提出为制药行业提供1年左右的宽限期，对于大型制药公司来说，这或许足以调整供应链，特别是因为许多公司一直以来，都在美国保留了一些制造产能。

但对芯片行业而言，情况更为复杂。首先，芯片在生产的不同阶段，往往要在几个国家之间来回运输。即使是在亚利桑那州生产的芯片，也可能被送到中国或马来西亚进行测试和封装，然后可能被装入iPhone，再出口回美国。此外，即使有激励措施，要将芯片制造业大规模迁回美国，也并非易事。

包括台积电、英特尔和三星电子在内，全球最大几家芯片制造商近年来，都扩大了在美国的生产规模，部分原因是根据2022年《芯片法案》获得政府拨款和税收优惠。

但建造新的芯片工厂需耗时数年时间，最先进的工厂每座耗资数百亿美元，且该行业目前大部分制造业务都在亚洲。根据去年一份行业协会的报告，即使美国芯片制造业最近有所成长，但预计到2032年，全球也只有14％芯片在美国生产，这一比例略高于2022年的约10％。因此，就算关税推迟征收，一旦实施，也没有简单的解决办法。

报导称，川普政府不太可能止步于对直接进口的芯片全面征税，因为根据Bernstein Research的一项分析，去年这些芯片进口额相对较小，约为450亿美元。

因此，川普政府可能还会对电子产品和其他产品中的非美国芯片下手。这是一个大得多的目标，仅去年一年，进口手机的价值就约为1140亿美元，Bernstein估计其中约60％的价值来自手机内部的芯片。

另一个不利因素，可能来自针对特定国家的关税。一些关键的芯片制造设备，包括荷兰艾司摩尔的先进设备，可能会被征收高额新关税。川普最近几天已威胁要对欧盟征收30％关税，这些设备在美国没有替代品，在可预见的未来也不会有。这进而会使芯片生产，迁回美国的成本更高昂。