全球经济进入全新且高度不确定的时代。(欧新社数据照片)

主要国家政府近来标售公债，市场需求胃口却渐趋冷淡，导致公债殖利率则急升。经济学者及市场观察家担忧，全球公债市场的供需错配，可能意味着低价长期资金的时代已经结束，且政府负债愈滚愈大，可能“排挤”民间投资，使经济陷入“永久的低成长轨道”。

英国金融时报（FT）分析，这是近一个世代以来，各国政府标售长债时首度同时面临市场抵制，导致英、日、美等国的30年期殖利率，纷纷升抵或逼近数十年来高点。

多国政府都正计划发行空前金额的公债，供给激增，但随着全球经济进入全新且高度不确定的时代，投资人胃口不佳，加上退休金基金与寿险业者等传统买家缩手，以及各国央行持续实施量化紧缩（QT），导致需求缩水。

美国30年期殖利率已超过5%，接近2023年时的高点，也是金融海啸以来的次高，因国会正在审议的租税法案可能使未来十年的财政赤字增加逾2兆美元。

华尔街重量级人士已发出警讯。摩根大通首席执行官戴蒙警告，政府负债激增可能使美国公债市场“破裂”，迫使财长贝森特出面保证美国“绝不会违约”。贝莱德首席执行官芬克也表示，若经济维持2%左右的成长率，“赤字将会压倒国家”；Citadel证券公司创办人葛理芬也表示，政府维持高负债比率，“纯粹是财政不负责任的作法”。

全球首富马斯克更形容这项法案是“令人厌恶至极的恶行”，国会正在“使美国破产”。

各国财长的因应作法各异。一些国家增加发行短债，因为短债殖利率通常跟随政策利率变动，且与发债量及通膨趋势的关系较小，一些央行也暂停QT。但除非经济加速成长，否则长债市场仍将去化不良，迫使央行难以降息。

美国情势将是全球发展的关键。专家警告，美国长债发行额持续增加，但投资人却正在脱离美元资产。美国总统川普4月发动全球贸易战，又一再痛批联准会（Fed）主席鲍尔、动摇投资人对Fed独立性的信心，他倡议的租税法案更是对政府负债问题火上浇油。

投资耆宿达里欧警告，美国可能陷入“死亡螺旋”，即负债与殖利率形成自我实现式的上升循环。另一项更严重的忧虑，则是政府支出及举债增加，可能“排挤”民间投资，导致“永久性的低经济成长轨道”，以及政府债台高筑。